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Un choc dans le monde de Big Pharma : L’action Pfizer atteint un nouveau sommet historique

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L’action Pfizer a atteint un nouveau sommet historique jeudi après une progression de 42,05 % cette année, stimulée par des résultats en hausse et le succès commercial du vaccin fabriqué en coopération avec l’entreprise allemande BioNTech.

L’optimisme est toutefois récemment renforcé par les prévisions de ventes spectaculaires d’un nouveau médicament contre les covidés appelé Paxlovid. Les résultats préliminaires indiquent une efficacité bien supérieure à celle de la variante du concurrent de Merck (89 % contre 50 % d’efficacité),

Bien que Pfizer ait accordé une licence pour l’utilisation de Paxlovid dans les pays à faible revenu afin de faciliter la lutte contre la pandémie, suivant l’exemple de Merck, les actionnaires peuvent encore trouver un motif de satisfaction.

Renoncer à des sources de revenus dans les pays à ressources limitées pourrait être acceptable compte tenu des très bonnes ventes dans les pays développés.

L’accord est valable pour les pays à faible revenu, y compris certains pays de la zone à faible revenu supérieur de l’Afrique subsaharienne, tant que la situation sanitaire est considérée comme une urgence.

Le gouvernement américain prévoit d’acheter 10 millions de traitements. Les bonnes nouvelles pour le septième fabricant mondial en termes de chiffre d’affaires (avec des ventes de 49 milliards de dollars l’année dernière et déjà 57,65 milliards de dollars cette année) pourraient également provenir du segment des vaccins « traditionnels ».

L’approbation de la FDA pourrait intervenir dès les prochains jours, et le CDC – l’autorité américaine de contrôle et de prévention des maladies – doit discuter de sa réponse aujourd’hui, si le calendrier initialement proposé est respecté. Dans le cas de la FDA, par exemple, il y a déjà eu un retard. L’acceptation officielle de la troisième dose dans l’ensemble de la population adulte américaine devrait entraîner un nouveau bond des ventes.

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La mise sur le marché du médicament, en revanche, pourrait avoir un effet négatif sur les ventes de vaccins.

Toutefois, cette démarche se fait plutôt au détriment de BioNTech, qui ne bénéficie pas du surplus de recettes provenant de la vente du médicament. Les actions ont chuté de 21 % le jour suivant l’annonce.

Moderna a également été durement touchée, avec une baisse de 16 %. Merck a perdu 10% le jour où Pfizer a gagné 11%.

Pour Pfizer (PFE), les résultats trimestriels ont montré une augmentation des ventes à 24,09 milliards de dollars, le bénéfice représentant environ un tiers (8,15 milliards de dollars).

À titre de comparaison, au troisième trimestre de l’année dernière, les ventes de 11,68 milliards de dollars n’ont rapporté que 594 millions de dollars de bénéfices, de sorte qu’à un peu plus du double des ventes, la société a réalisé un bénéfice 13,7 fois supérieur.

L’avenir s’annonce également favorable à court terme. Avec l’approbation du nouveau traitement, une nouvelle source de revenus serait activée.

Par rapport à ses concurrents, Pfizer s’en sort beaucoup mieux avec un ratio cours/bénéfice par action (PER) : 14,5 contre 29,1 pour Merck, 106,6 pour AstraZeneca et 24,4 pour Johnson et Johnson, les valeurs inférieures étant préférables.

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Les estimations des bénéfices trimestriels qui seront annoncés en février sont de 0,9 $/action (selon Factset), en baisse par rapport à la récente surprise des bénéfices trimestriels de 1,34 $/action, soit 24 % de plus que les attentes.

Selon notre évaluation, la possibilité d’un nouveau dépassement de l’estimation médiane est tout à fait visible, un niveau de 1,05 – 1,1 pourrait être atteint, et la tendance haussière actuelle du titre semble avoir un soutien fondamental pour le moment.

Les marchés sont essentiellement incertains, et de nouvelles informations peuvent rapidement modifier les perspectives, avec une forte réaction notamment sur le sujet très sensible des soins de santé. Plus l’horizon est lointain, plus la marge d’incertitude est grande. Selon les données estimées actuelles, la rentabilité pourrait être améliorée par le nouveau traitement pour Covid, et la demande atteindrait plus de 100 millions de doses, en fonction de leur prix, apportant probablement des milliards de dollars de revenus supplémentaires.

En cas de vote favorable à l’acceptation du Paxlovid, qui pourrait intervenir dans les prochaines semaines, l’action de Pfizer pourrait connaître un nouveau bond à un ou deux chiffres en quelques séances de bourse seulement après l’annonce éventuelle.

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